クレジットデフォルトスワップ・とは？初心者が押さえる基本と仕組み共起語・同意語・対義語も併せて解説！

この記事を書いた人

高岡智則

年齢：33歳性別：男性職業：Webディレクター（兼ライティング・SNS運用担当）居住地：東京都杉並区・永福町の1LDKマンション出身地：神奈川県川崎市身長：176cm 体系：細身〜普通（最近ちょっとお腹が気になる）血液型：A型誕生日：1992年11月20日最終学歴：明治大学・情報コミュニケーション学部卒通勤：京王井の頭線で渋谷まで（通勤20分）家族構成：一人暮らし、実家には両親と2歳下の妹恋愛事情：独身。彼女は2年いない（本人は「忙しいだけ」と言い張る）

はじめに

クレジットデフォルトスワップ、略して CDS は、ある企業が「お金を返せなくなるリスク」を他の人に移すことができる金融の契約です。CDSは保険のように見えることがありますが、実際には保険とは仕組みが違います。この記事では、中学生にも分かる言葉で、CDSの基本・仕組み・使い方・注意点を丁寧に解説します。

CDSとは何か

CDSは、参照主体と呼ばれる借り手（企業や国など）の信用リスクを、別の人に「移す」ための契約です。契約には主に三者が関わります。保護買い手（リスクをヘッジしたい側）、保護売り手（リスクを引き受ける側）、そして参照主体（デフォルト対象）。保護買い手は定期的にプレミアムと呼ばれる費用を支払い、もし参照主体がクレジットイベントと呼ばれる信用の問題を起こしたときに、保護売り手から一定の金額を受け取ります。

クレジットイベントとは

デフォルトや倒産、一定の支払い遅延、再編成などが該当します。イベントが発生すると、契約に基づき決済が行われ、保護買い手は損失の一部を補償として受け取ることができます。

仕組みの基本

仕組みを簡単に分解すると次の通りです。1 参照主体を設定して CDS契約を結ぶ。2 保護買い手は保護売り手にプレミアムを支払う。3 もしクレジットイベントが起これば、保護売り手が保護買い手に支払いを行う。4 イベントが起きなかった場合、保護買い手は支払いを続けるだけで契約は終了します。

例で見る仕組み

例：参照主体をA社、ノミナル額を1000円、デフォルト時の回収率を60%と仮定します。デフォルトが起きた場合、保護売り手は 400円 を支払います。買い手はプレミアムとして年率2%を支払っていたとします。これにより、デフォルト時の損失をある程度抑えることが目的です。

CDSの実務的な用途とメリット・デメリット

CDSは大きく分けて2つの目的で使われます。リスクヘッジ（保険のように信用リスクを抑えるため）と、投機的取引（価格変動を利用して利益を狙うこと）です。

メリットとしては、特定の借り手の信用リスクを分散できる点や、市場からの情報を取り込みやすい点が挙げられます。一方デメリットとしては、 複雑さ、カウンターパーティリスク、市場の透明性の問題、規制の変化などが挙げられます。特にデフォルトリスク以外にも、契約の条項や清算手続きの違いが影響するため、初心者が安易に手を出すと損失が大きくなる可能性があります。

規制と歴史の一部

CDSは2000年代にかけて市場が急拡大しました。金融危機の時期には大きな注目を浴び、各国の規制当局は透明性と取引の健全性を高めるためのルールを整えました。いまでは取引所を介した標準化契約や清算機関の利用が進み、個別の契約の多くが規制の枠組みの中で運用されています。

用語集と仕組みの要点

下の表で、CDSの主な用語と意味を整理します。

<th>項目

説明
参照主体	デフォルトが対象となる企業や国など
保護買い手	信用リスクをカバーしたい側
保護売り手	信用リスクを引き受ける側
クレジットイベント	デフォルト、支払い遅延、再編成など
支払いタイミング	クレジットイベント発生時に決済

よくある誤解と正しい理解

よく誤解されがちなのは、CDSが「保険のような保護性を完全に提供する」点です。しかし、CDSは保険とは異なる法的・契約的な性質を持ち、信用リスクの移転を目的とした金融派生商品です。回収率や市場の流動性、清算機関の運用方法などにより、実際の損益は契約条件次第で大きく変わります。

まとめと実務的なポイント

CDSは、信用リスクを移転するための金融派生商品として長く使われてきました。初心者はまず基本概念と主要な用語を押さえ、実務の際には契約条件・規制・リスクをよく理解することが重要です。保護買い手・保護売り手・参照主体の三者関係、クレジットイベントが起きたときの決済の仕組み、そしてリスク管理の観点を意識しましょう。

クレジットデフォルトスワップの同意語

CDS: Credit Default Swapの略称。特定の債務者がデフォルトした場合に保護を提供する金融派生商品。信用リスクの移転・ヘッジを目的とする契約です。
信用デリバティブ: 信用リスクを対象とするデリバティブの総称。CDSはこのカテゴリに属する代表的な商品です。
クレジット・デフォルト・スワップ: 表記ゆれの同義語。CDSと同じ意味を指します。
クレジット・プロテクション・スワップ: 信用保護を取り引きするスワップのこと。CDSと等価の概念として使われる場合があります。
信用デフォルト・プロテクション・スワップ: CDSの別称。デフォルト時の保護を取り決めた契約です。
デフォルト・スワップ: デフォルトリスクの保護を目的とするスワップの短縮表現。文献やニュースで使われることがあります。
クレジット・デフォルト・ヘッジ・スワップ: 信用リスクをヘッジする目的のスワップという表現。CDSと同義に扱われる場面があります。
信用保護契約: デフォルトなど信用イベントが発生した際に保護を提供する契約。CDSの説明で使われる語です。
信用デフォルト・デリバティブ: CDSは信用デリバティブの一種です。信用イベントに連動して支払いが発生します。
Credit Default Swap: 英語表記。国際的に通用する名称で、学術・市場資料でよく使われます。

クレジットデフォルトスワップの対義語・反対語

保護提供者ポジション（プロテクションセラー）: クレジットデフォルトスワップにおいて、デフォルトが起きても支払い義務を負い、保護を提供する側の立場。CDSの反対の役割を説明する際に使われる表現です。
現物債投資（信用リスクを自己負担する投資）: CDSを使わずに、直接社債などの現物債を購入して信用リスクを自分で引き受ける投資スタイル。ヘッジを使わずリスクを正面から受け止めます。
ヘッジなしのリスク保持（リスクを取る投資スタイル）: CDSの保護機能を使わず、リスクをそのまま保有する投資姿勢。信用リスクを回避せずに、露出を増やすタイプの投資です。
インバースCDS（Inverse CDS）: CDSとは反対の性質を持つとされるデリバティブの考え方。デフォルトが発生しない場合に利益を得る仕組みとして用いられることがあります。
デフォルトを賭ける投機的ベット（デフォルトベット型投資）: デフォルトの発生を予測して利益を得ようとする投機的ポジション。CDSの「保護を買う」前提とは逆に、デフォルトが起きることを前提に勝負します。
信用リスク露出を直接持つ現金市場投資: 現金市場で直接的にクレジットリスクを露出として保有する投資。現物債投資と同様に、信用リスクを自分で管理・負担します。

クレジットデフォルトスワップの共起語

クレジットデフォルトスワップ: CDSそのもの。参照企業の信用リスクを保護するデリバティブ契約。
信用デフォルトスワップ: CDSの別表現。大半は同義。
CDS: Credit Default Swapの略称。
デフォルトイベント: 信用イベントの発生条件。支払遅延、再編、破産などが該当する。
債務不履行: デフォルトの代表的な事象。契約上の支払い不能や約束の不履行を指す。
破産: 企業が法的に破綻した状態。CDSのデフォルトイベントの一つ。
再編成: 企業の債務条件の変更が行われる場合の信用イベントの一つ。
信用リスク: 相手が約束を履行しないリスクの総称。
信用デリバティブ: 信用リスクを対象としたデリバティブ商品全般。
参照エンティティ: CDSの対象となる企業や政府など、リファレンスとなる発行体。
参照債務: CDSの対象となる具体的な債務や義務。
デフォルト: 一般的な債務不履行の状態を指す語。
現金決済: デフォルト発生時に現金で清算する決済形態。
現物決済: デフォルト発生時に資産の引渡しで清算する決済形態。
決済日: CDSの決済が実行される日。
アップフロント: 取引開始時に前払いする初期支払い。
ノーティナル: 取引の基準となる元本の総額。
プレミアムレッグ: 保護料の支払い部分（プレミアムの流れ）を指す。
プロテクションレッグ: 保護を提供する側の支払い・義務の流れを指す。
スプレッド: 保護料の市場価格を示す指標。一般にデフォルトリスクの大きさを反映する。
クレジットスプレッド: 参照企業のデフォルトリスクの市場評価指標。
CDSスプレッド: CDSの保護料市場の相場。信用リスクの指標。
ISDAマスター契約: ISDAが定めるデリバティブの基本契約。すべてのデリバティブ取引の土台。
ISDA CDS標準条項: CDSの標準的な条項。契約条件を統一する。
デフォルト・オークション: デフォルト後の清算を速やかに成立させるオークション手続き。
現金決済額: デフォルト時に支払われる現金の金額の算定値。
中央清算機関: CDS取引の清算を担い、信用リスクを低減する機関。
マージン: 取引の担保として差し入れる金銭・資産。
EMIR: 欧州のデリバティブ規制。中央清算義務などを規定。
Dodd-Frank: 米国のデリバティブ規制法。透明性・清算義務を強化。
CVA: Credit Valuation Adjustment。信用リスクを評価する評価調整。
CDX: CDS指数の代表例。複数銘柄のデフォルトリスクを一つに束ねる。
iTraxx: 欧州系 CDS指数の代表例。
CDS指数: 複数企業のデフォルトリスクをひとまとめにした指数。
参照資産: CDSの対象となる発行体の資産・債務の総称。
信用イベントタイプ: 信用イベントのカテゴリ（破産・再編・延期など）。
信用格付け: 格付け機関が付与する信用力の評価指標。
リスク管理: CDSを活用したリスクの把握・低減の実践。
ヘッジ: リスク回避のための取引戦略の一種。
リスク移転: 信用リスクを第三者へ移すこと。

クレジットデフォルトスワップの関連用語

クレジットデフォルトスワップ (CDS): 信用リスクを移転するデリバティブ契約。保護を買う側が特定の債務者の信用イベント発生時に売り側から金銭的補償を受ける。
リファレンスエンティティ: CDSの信用リスク対象となる企業や政府などの主体。
参照債務 (Reference Obligation): CDSの支払い根拠となる実際の債務証書（社債・公債など）。
クレジットイベント: 信用リスクが実際に発生したと判断される事象。例：デフォルト、再編、破産、支払遅延など。
債務不履行 (Default): 元本や利息の支払いが履行されず、信用イベントとして扱われる事象。
債務再編 (Restructuring): 債務条件の変更により信用リスクが高まると見なされる事象。
破産/清算 (Bankruptcy): 法的な破綻手続きが開始される状態。クレジットイベントの一種。
支払遅延 (Failure to Pay): 約定した利息・元本の支払いが遅延する事象。
現金決済 (Cash Settlement): 物理的な債務の移転を伴わず、現金で損益を決済する方式。
物理決済 (Physical Settlement): 参照債務の実物証券を交換して決済する方式。
プロテクションバイヤー (Protection Buyer): 信用リスクのヘッジを受ける側。保護料を支払う代わりにリスクを低減。
プロテクションセラー (Protection Seller): 信用リスクを引き受け、保護料を受け取る側。
CDSスプレッド: 保護料の市場価格を表す指標。通常は基点（bp）で表示される。
プレミアム/定期支払い: 保護料として定期的に支払う金額。スプレッドを元に計算される。
ヘッジ (Hedging): 信用リスクを低減・管理する目的でCDSを活用する取引戦略。
投機/スペキュレーション (Speculation): 信用イベントの発生を見越して市場価格の変動を狙う取引手法。
CDSインデックス (CDS Index): 複数の参照エンティティを一括して対象とする CDS の集合商品。例：CDS指数。
シングルネームCDS: 特定の1つの企業や国を対象とするCDS。
インデックスCDSとシングルネームの違い: インデックスは複数対象、シングルネームは個別対象の違い。
参照デフォルト観測日/評価日 (Observation/Valuation Date): クレジットイベントの発生を判断する日付。決済額を確定する基準日。
ISDA定義 (Credit Derivatives Definitions): クレジットデリバティブの標準的な用語・イベント定義を定める公式。
ISDAマスター契約: デリバティブ取引の標準的な枠組みとなる総合契約。
CSA (Credit Support Annex): 担保を扱う付随契約。信用リスク低減のための担保ルールを定める。
クレジットリスク管理: 信用リスクを評価・監視・ヘッジする一連の手法。
信用格付け/クレジット評価: 格付け機関による借り手の信用度の指標。CDSの価格にも影響を与える。
規制と清算 (EMIR/Dodd-Frank/中央清算): デリバティブ取引の報告・清算・リスク管理を規制する枠組み。中央清算機関(CCP)の利用が推奨・義務化されることが多い。