高岡智則
年齢：33歳 性別：男性 職業：Webディレクター（兼ライティング・SNS運用担当） 居住地：東京都杉並区・永福町の1LDKマンション 出身地：神奈川県川崎市 身長：176cm 体系：細身〜普通（最近ちょっとお腹が気になる） 血液型：A型 誕生日：1992年11月20日 最終学歴：明治大学・情報コミュニケーション学部卒 通勤：京王井の頭線で渋谷まで（通勤20分） 家族構成：一人暮らし、実家には両親と2歳下の妹 恋愛事情：独身。彼女は2年いない（本人は「忙しいだけ」と言い張る）
ストラクチャードファイナンスとは何か
ストラクチャードファイナンスは、金融機関が保有する資産を一つの袋にまとめ、それを証券として市場に流す仕組みのことです。資産を組み合わせて新しい金融商品に変えることで、資金を効率よく調達し、投資家へ提供するのが目的です。難しさはあるものの、基本は「資産を箱にして、投資家にとって魅力的な形に変えること」です。
この仕組みの基本要素は三つです。第一に資産のプール、第二に特別目的会社SPVの設立、第三に証券の発行です。資産の現金フローを原資として、投資家へ分配する仕組みを事前に決めておきます。
仕組みの流れ
| 要素 | 説明 |
|---|---|
| 資産のプール | ローンや売掛金などを集め、一つの資産セットとして扱います。 |
| SPV | 資産を保有する特別目的会社。証券を発行して資金を集めます。 |
| トランシェ | 投資家のリスク許容度に応じた層を作り、利回りを変えます。 |
| キャッシュフローの分配 | 元金と利息の現金は、先に高リスクのトランシェへ順次分配され、低リスクのトランシェには後で回されることが多いです。 |
なぜ利用されるのか
銀行は資金調達の多様化ができ、金融市場の変動を受けにくくなります。投資家は自分の好みのリスクとリターンを選ぶことができます。低リスク・低リターンを希望する人には高い信用度を持つトランシェ、高い利回りを狙う人には高リスクのトランシェが適しています。
デメリットと注意点
しかし、ストラクチャードファイナンスは構造が複雑で、透明性が低くなるリスクがあります。情報を読み解く力が必要で、万一のデフォルトが連鎖する可能性もあります。そのため、投資家はリスクの本質を理解し、信頼できる情報源を使って判断することが大切です。
中学生にも分かる例え
住宅ローンを例に挙げて説明すると、複数のローンを集めて箱に入れ、それを証券として売るイメージです。Aトランシェ、Bトランシェ、Cトランシェと呼ばれ、リスクの低いグループほど安定した利回りを得られます。
まとめ
ストラクチャードファイナンスは、資産を巧みに組み合わせて資金を調達する方法です。複雑に見えるかもしれませんが、基本の考え方は「資産を箱にして、リスクとリターンを分けて売る」ことです。理解を深めるには、具体的な社内の資料や市場のニュースを読むと良いでしょう。
実世界の事例と注意点
実務では信頼性の高いデータ、第三者の監査、格付け機関の評価などが重要です。複雑な構造ゆえに市場の理解が難しく、報酬・リスクの分布を誤解すると損失が生じる場合があります。投資家は事前のデューデリジェンスを徹底する必要があります。
ストラクチャードファイナンスの同意語
- 構造化金融
- 資産を束ねて特定のリスク・リターン構造を組み替え、証券化や派生金融商品として市場で取引できるように設計する金融手法。
- 構造化ファイナンス
- ストラクチャードファイナンスの和訳。複雑なキャッシュフローの設計と再配置を特徴とする金融の分野。
- ストラクチャードファイナンス
- 英語名の表記。日本語では『構造化金融』と同義で用いられることが多い。
- 資産証券化
- 資産を裏付け資産として証券化し、証券として市場に流動性を持たせる手法。ABSなどが代表例。
- 資産流動化
- 資産を現金化可能な証券に換えるプロセス全般を指す語。資産証券化の別名として使われることがある。
- 資産担保証券
- 資産を担保として組成される証券。ストラクチャードファイナンスの実務で生まれる主要商品群の一つ。
- 構造化金融商品
- 構造化金融の手法で作られた証券化商品やデリバティブを含む金融商品全般を指す語。
ストラクチャードファイナンスの対義語・反対語
- 直接金融
- ストラクチャードファイナンスが資産を証券化して市場へ資金を調達するのに対し、直接金融はSPVを介さず投資家と資金提供者が直接やり取りする資金調達形態。代表例は銀行借入や直接発行の社債など。
- 銀行借入
- 企業が銀行などの金融機関から直接資金を借りる方法。資産を複数の証券に分けてリスク分散する構造化の要素が少ない、比較的シンプルな資金調達手段。
- プレーン・バニラ金融商品
- 最も基本的で単純な金融商品。複雑なトランシェや派生を伴わず、ストラクチャードファイナンスの対になる“標準的”な商品。
- 非構造化ファイナンス
- 構造化（複雑な仕組み・トランシェ分解）を用いない、単純または直接的な資金調達の総称。
- 非証券化
- 資産を証券化して証券として市場へ流通させるのではなく、資産はSPVを作らず直に保有・取引される形。
- ストレートファイナンス
- 構造化を前提としない、シンプルで直線的な資金調達・金融商品を指す言葉。
ストラクチャードファイナンスの共起語
- 証券化
- 金融資産を一定の規則でプール化し、特別目的会社(SPV)を介して証券として市場へ販売する手法。
- アセットバック証券
- 資産のキャッシュフローを裏付けに発行される証券の総称。代表例は住宅ローン・自動車ローン・クレジットカード債権など。
- RMBS
- Residential Mortgage-Backed Securitiesの略。住宅ローン債権をプール化して発行される証券。
- CMBS
- Commercial Mortgage-Backed Securitiesの略。商業用不動産ローンを裏付けにした証券。
- MBS
- Mortgage-Backed Securitiesの略。住宅ローン債権を裏付けにした証券の総称。
- CLO
- Collateralized Loan Obligationの略。企業向けローンを資産プール化して発行される証券。
- CDO
- Collateralized Debt Obligationの略。複数の債権を組み合わせて階層化した証券。
- SPV
- Special Purpose Vehicleの略。証券化スキームの法的実体となる特別目的会社。
- 特別目的会社
- SPVと同義。証券化のために設けられる独立した法人。
- トランシェ
- Trancheの日本語訳。金利・信用リスクの異なる階層に分け、投資家のリスク嗜好に合わせる区分。
- デリバティブ
- 原資産の価格・金利・信用動向に連動して価値が変動する派生金融商品。
- 金利スワップ
- 異なる金利の支払いを交換するデリバティブ契約。金利リスクを移転・管理するために用いられる。
- クレジットデフォルトスワップ(CDS)
- 特定の債務不履行リスクを引き受ける/保護するデリバティブ契約。
- クレジット強化
- 信用リスクを低減する仕組み（過剰担保、保険、保証、追加担保など）による信用度の向上。
- 信用リスク
- 借り手が元本や利息を支払えないリスク。
- キャッシュフロー
- 元本・利息の現金の流れ。資産プールの支払いが証券の元利となる基盤。
- アセットプール
- 証券化の基盤となる資産の集合体（ローン債権など）。
- オリジネーター
- 資産を生み出す元手となる貸付機関。証券化の元資産を供給する役割。
- サービサー
- 証券化後の債権回収・管理を担当する実務主体。
- 格付け
- 信用評価機関による信用力の階層化評価（例：AAA、BBBなど）。
- 評価機関
- 格付けを提供する機関（S&P、 Moody's、 Fitch など）。
- 規制
- 金融商品・市場の法規制。ソルベンシーII、Basel IIIなどが関連要素。
- デューデリジェンス
- 資産の品質・リスクを事前に精査する調査作業。
- 流動性リスク
- 資産を市場で適時現金化できないリスク。
- レバレッジ
- 自己資本に対して借入などで投資規模を拡張する仕組み。
- プライシング
- リスク・キャッシュフロー・市場条件を考慮して価格を決定すること。
- モデリング
- 財務・数理モデルを用いてリスクとリターンを算出・予測する作業。
ストラクチャードファイナンスの関連用語
- ストラクチャードファイナンス
- 複数の資産を束ね、リスクとリターンを分割して証券化する金融技術。
- 資産担保証券（ABS）
- 資産プールを担保に発行される証券。自動車ローンやクレジットカード債権など、住宅ローン以外の資産も組み入れられる。
- 住宅ローン担保証券（MBS）
- 住宅ローンを元に発行される証券。住宅市場のキャッシュフローを裏付けとする。
- 担保付債務証券（CDO）
- 複数の債権をプールして、優先・劣後のトランシェに分けて発行する証券。
- 担保付モーゲージ証券（CMO）
- モーゲージをプールしてトランシェを分化し、キャッシュフローを配分する証券。
- ローン担保証券（CLO）
- 企業向けローンをプールして証券化する。
- CDS（クレジット・デフォルト・スワップ）
- 特定の企業や債券のデフォルトリスクを移転・ヘッジするデリバティブ。
- 特別目的会社（SPV）
- セキュリティの裏付け資産を分離して証券化を実行する法的枠組みの主体。
- 真正譲渡（True Sale）
- 資産をSPVへ実質的に譲渡し、元のバランスシートから切り離す手続き。
- トランシェ（Tranche）
- 投資家に提供されるリスク・リターンの層。
- 優先トランシェ（Senior tranche）
- リスクが低く、先にキャッシュフローを受け取る上位層。
- 劣後トランシェ（Subordinated tranche）
- リスクが高く、キャッシュフローの下位層へ割り当てられる層。
- メザニン・トランシェ（Mezzanine）
- 中間のリスク・リターンを持つトランシェ。
- エクイティ・トランシェ（Equity tranche）
- 最下位のトランシェで、元本の残りを受ける層。
- ウォーターフォール（Waterfall）
- キャッシュフローをトランシェ間へ順次配分する支払構造。
- 信用補強（Credit enhancement）
- 格付けを高めるための仕組み。過剰担保、下位トランシェ、リザーブ口座、保険などが含まれる。
- 過剰担保（Overcollateralization）
- 資産プールの総担保額が発行額を上回る状態。
- 超過スプレッド（Excess spread）
- プールの受取利息と支払利息の差。
- 流動性ファシリティ（Liquidity facility）
- 資金不足時に追加資金を借りられる信用枠。
- 流動性準備金（Liquidity reserve）
- 市場ショック時の資金確保のための準備金。
- リザーブ口座（Reserve account）
- 支払いの安定性を高める資金預り口座。
- サービス提供者（Servicer）
- プール資産の回収・管理・サービス提供を行う組織。
- 原資産供給者（Originator）
- セキュリティの元資産を提供する事業者。
- 発行体（Issuer）
- 市場で証券を発行する主体。
- スポンサー（Sponsor）
- セキュリティ化の企画・設計を行う主体。
- 受託者（Trustee）
- 信託契約の履行を監督・管理する役割。
- 保管機関（Custodian）
- 資産の保管・保全・監査を担当。
- 信用格付け機関（Credit rating agency）
- 格付けを付与する機関（例：S&P、Moody's、Fitch）。
- コンジット（Conduit）
- ABCP等の資金調達窓口となる資金供給構造。
- 合成証券化（Synthetic securitization）
- 現物資産を売却せず、デリバティブでリスク移転を行う構造。
- シンセティックCDO（Synthetic CDO）
- デリバティブでリスクを再配置するCDOの形態。
- 信用リスク移転（CRT）証券
- 銀行等が信用リスクを市場へ移転するための証券。
- デフォルトリスク
- 債務者が約束どおり返済できないリスク。
- 資産プール
- セキュリティの裏付けとなる資産の集合体。
ストラクチャードファイナンスのおすすめ参考サイト
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